《华尔街日报》对 Polymarket 和 Kalshi 平台数据的深度分析显示，散户投资者正在被专业交易机构系统性收割。Polymarket 方面，一项覆盖 2022 年 11 月至 2026 年 3 月近四年数据的学术研究发现，68.8% 的用户处于亏损状态；顶部 1% 的交易者独占全平台 76.5% 的总利润；典型用户账面亏损在 1 至 100 美元之间，末尾 10% 的用户平均每人亏损约 4000 美元。Bloomberg 另行披露，自 2025 年 1 月以来超过 10 万个 Polymarket 账户亏损超过 1000 美元，是同等规模盈利账户数量的近两倍。Kalshi 方面，WSJ 对逾 3.5 万个已结算的"提及类"合约的分析发现，以 50% 赔率押注"是"的合约实际只有约 40% 的时间兑现，意味着在首次报价买入"是"合约的散户平均每笔损失约 11%——内华达大学拉斯维加斯分校研究显示，这一回报率比大多数拉斯维加斯老虎机还差；Kalshi 发言人亦确认，过去一个月内输家数量是赢家的 2.9 倍。
两个平台当月名义交易量已达 299 亿美元历史新高，同比增幅约 588%，但繁荣的表面之下是持续深化的信息不对称。专业交易公司凭借大量数据流和算法模型系统性地在散户对手方获利，WSJ 将其比喻为"高手在吃散户的午餐"。内幕交易丑闻同步发酵——一名美军特种兵因利用参与委内瑞拉行动的机密情报在 Polymarket 押注马杜罗被捕、从 3.3 万美元本金套现约 40 万美元；伊朗遭袭前数小时亦出现大量匿名大额下注的异常记录；Kalshi 已对三名在平台押注自身竞选的联邦候选人实施处罚。目前内华达、亚利桑那等多个州已对 Kalshi 展开法律限制行动，两家平台均已宣布新规禁止政界人士和运动员押注本人相关合约。
WSJ | BeInCrypto | Fortune
https://fortune.com/2026/04/26/prediction-markets-insider-trading-illegal-kalshi-polymarket-robin-hanson-economist/